长城基金：企稳仍待量价确认，关注均衡偏成长方向

　　近期A股震荡走低，前期的热门板块纷纷迎来较大调整。展望后市配资工具，我们的判断是：市场已基本处在“政策底较明确、市场底待确认”的阶段，当前反弹更接近正常修复而非全面企稳确认。

　　周五盘中的大幅反弹说明恐慌性抛压已阶段缓解，尤其是在北美科技财报提振后，科技方向具备超跌修复基础。但后续如果没有量能持续放大、核心科技指数止跌企稳，以及高拥挤板块的波动率明显收敛，那么这更可能是急跌后的技术性修复，而非新一轮趋势行情起点。简言之，可以开始提高对修复的重视，但不宜把单日大涨等同于市场已经稳固见底。

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　　接下来建议重点观察三个指标。第一，看量能是否能在反弹中持续维持在高位并形成“涨时放量、跌时缩量”，否则情绪修复难以转化为趋势修复。第二，看双创尤其是创业板指、科创50能否止住连续下行斜率，并出现领先主板的稳定性改善，因为本轮调整的风险源本就集中在高估值成长。第三，看拥挤度和杠杆去化是否继续改善，尚不能说出清已完全结束。

　　方向上建议关注均衡偏成长方向，具体而言：

　　一是科技方向，逢低关注国产替代和景气确定性更强的硬件环节，尤其是半导体设备、先进封装、PCB、光模块等低位或相对低拥挤方向，而对高拥挤存储、算力芯片保持节奏控制。

　　二是红利方向，银行、电力、交运等板块在高波环境下仍具备“防御”属性与现金流优势。

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　　三是再均衡受益方向，包括创新药、资源品、出海链中的电池、船舶、工程机械等，它们有望受益于低配修复、景气延续或外需韧性。

　　四是服务消费和部分顺周期的政策交易方向，可阶段进行关注，但要清醒认识这可能更多是估值修复，而非全面基本面反转。

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