高增低估错配下的“自我修正”，券商密集推进回购增持，重估信号显现？

　　8月10日晚间，国联民生证券发布公告称，拟以自有资金通过集中竞价方式回购A股股份，回购资金总额下限1亿元、上限2亿元，回购价格不超过13元/股。

　　无独有偶，近期有多家券商密集发布股份回购方案或披露回购进展。长江证券此前披露拟使用自有资金1亿元至2亿元回购公司股份；华安证券拟回购1亿元至2亿元；国金证券拟回购1.5亿元至3亿元。

　　此外，券商股东频繁增持。8月3日，东吴证券控股股东苏州国发集团宣布拟增持公司股份，增持金额不低于1亿元且不超过2亿元。7月底，兴业证券股东福建投资集团宣布拟增持公司股份3000万元至6000万元。

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　　根据上市券商公告，无论回购或增持，本质均是基于对券商‘业绩高增与估值低迷’严重错配的主动修正。券商上半年业绩亮眼，但股价长期低迷，自身回购与大股东真金白银入场，充分体现了对公司长期价值的认可。

　　截至8月10日，证券公司指数PB、PE分别位于近十年2.64%、22.23%的较低分位，主动权益基金二季度末重仓比例仅0.63%，位于近5年26%分位数。市场风格再平衡下，板块修复空间充足。

　　估值承压的另一面，券商板块中报业绩普遍预增，头部券商增幅显著，中信证券上半年净利润预计233.43亿元，同比增长近七成；中小券商弹性突出，天风证券净利润同比预增429%到694%。

　　开源证券认为，一方面，低估值、低配置和资金面因素改善是券商板块具备超额收益的底层逻辑；另一方面，券商板块ROE持续创新高、业务结构持续优化、盈利成长性提升是券商板块估值提升的重要驱动因素。

　　【相关ETF】

　　券商ETF（512000）及其联接基金（A类 006098、C类007531）被动跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括49只上市券商股，是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。券商ETF（512000）最新基金规模超392亿元，年内日均成交额超12亿元，为A股规模、流动性居前的顶流券业ETF。

　　提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。

　　数据来源：沪深交易所等。

　　ETF基金费用相关说明：投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理机构可按照不超过0.5%的标准收取佣金，场内交易费用以证券公司实际收取为准，不收取销售服务费。联接基金费用相关说明：华宝中证全指证券公司ETF联接基金（A类）申购费率（前收费）为申购金额200万元（含）以上时1000元/笔，100万元（含）~200万元时0.6%，100万元以下时1%；赎回费率为持有天数7日以下时1.5%，持有天数7日（含）~180日时0.5%，持有天数180日（含）~1年时0.25%，持有天数1年（含）以上时0%；不收取销售服务费。华宝中证全指证券公司ETF联接基金（C类）不收取申购费，赎回费率为持有天数7日以下时1.5%，持有天数7日（含）以上时0%；销售服务费为0.4%。

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　　风险提示：券商ETF华宝（512000）及其联接基金被动跟踪中证全指证券公司指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15。中证全指证券公司指数2021~2025年年度涨跌幅分别为-4.95%、-27.37%、3.04%、27.26%、2.54%；2021~2025年年度波动率分别为24.46%、23.47%、21.17%、36.95%、20.53%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本产品由华宝基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金管理人评估的券商ETF风险评级为R3-中风险，适合适当性评级C3及以上投资者。基金管理人管理的其他基金业绩不构成基金业绩表现保证。基金过往业绩不预示其未来表现，基金有风险，投资须谨慎！销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金有风险，投资须谨慎。

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