美股与美债正走向一场无法回避的碰撞。在通胀持续高企、美联储政策空间受限的背景下，股价与债券收益率同步攀升的局面难以为继，两者之间的裂口终将以其中一方的大幅回调来弥合。
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BCA Research首席策略师Arthur Budaghyan发布报告指出，当前美国股市涨势高度集中于科技板块，市场内部结构已明显恶化，而债券收益率的持续上行将成为触发股市实质性回调的导火索。他认为，只有美股出现明显下跌，才能压低债券收益率，进而释放经济层面的反通胀力量。报告警告，全球股市——尤其是新兴市场——将在未来数月面临显著震荡。
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这一判断意味着当前全球风险资产的风险回报比已大幅恶化。美股、新兴市场股票及高收益信用债均面临下行压力，而美元短期内或维持强势，但中长期仍处于弱势通道。
美联储当前面临加息与否的艰难抉择，无论哪种选择，对市场而言都难言利好。据BCA Research报告，美国两年期国债收益率近期已升至高于联邦基金利率的水平。历史数据显示，过去30年间，每当两年期收益率上穿联邦基金利率，美联储随后均会跟进加息。这意味着市场对加息的预期已大幅升温。
与此同时，通胀数据持续超出目标区间。美国核心CPI明显高于2%，PPI终端需求（剔除能源和食品）已飙升至5.25%，其6个月年化变动率在4月达到6.6%。报告还指出，霍尔木兹海峡危机短期内难以化解，油价上行风险偏大，而油价与美债收益率今年以来呈现强相关，这进一步压缩了债券收益率大幅下行的空间。
配资炒股即便新任美联储主席Kevin Warsh说服联邦公开市场委员会暂不加息，美联储的政策表态和倾向也将明显转鹰。更关键的是，当通胀上行而央行迟迟不动时，市场往往会预期未来需要更大幅度的加息，债市反而可能进一步抛售。央行落后于通胀曲线，对股票和债券均构成利空。
尽管标普500指数创出新高，但市场内部结构已发出明显的预警信号。报告指出，标普500的涨跌线已在指数创新高之际出现背离下行。目前仅有约55%的标普500成分股交易于200日均线之上，标普500成分股之间的隐含相关性更跌至历史最低水平。BCA Research认为，相关性的极度分化往往预示着后续的集体回调。从结构上看，此轮反弹高度依赖科技、媒体和电信（TMT）板块。剔除TMT后，美股整体仍远低于2月高点。美国高收益（非能源）企业债收益率正在上升，其信用利差相对投资级债券也在走阔，这通常是股市风险上升的先行信号。
报告还特别指出，美国家庭持有股票规模已达可支配收入的250%，创历史纪录。高股价正在刺激消费支出和AI资本开支，而超大规模云计算企业对数据中心的投资不会停止，除非其股价下跌或资本成本上升。这意味着，只有股市回调，才能真正释放经济层面的反通胀力量。
新兴市场股市的处境比美股更为岌岌可危。报告显示，此轮新兴市场股市的涨势比美股更为集中，剔除亚洲少数几家大型半导体生产商（硬件科技）后，新兴市场股价整体仍远低于前期高点。与此同时，主流新兴市场本币债券收益率已出现反弹，这对其股市构成不利信号。过去六周全球风险资产反弹期间，主流新兴市场货币对美元也未能实现升值。
能源和食品价格冲击对主流新兴市场经济体的负面影响配资各个平台评价，远大于发达市场。报告判断，非TMT板块的新兴市场和发达市场股票盈利前景堪忧，油价和食品价格上涨叠加全球债券收益率上行，将压制科技硬件以外广泛领域的总需求。
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